La dinámica financiera internacional volvió a mostrar su costado más esquivo para los activos locales, luego de una jornada donde los bonos operaron en baja y el riesgo país interrumpió el respiro que había ganado al comienzo de la semana. Tras haber tocado los 600 puntos básicos en la apertura, el indicador que elabora la banca JP Morgan se ubicó en 586 unidades, lo que representa un avance del 1,6%. Este movimiento cortó de raíz el entusiasmo inicial de los inversores, quienes habían celebrado las bajas previas apuntaladas por el resultado electoral en Brasil y las expectativas en torno a un respaldo financiero adicional para la economía doméstica.
El pulso externo sigue marcado de cerca por los movimientos en los mercados de referencia. En Wall Street, tanto el S&P 500 como el Nasdaq cedieron un 0,2% en una típica rueda de toma de ganancias tras alcanzar máximos históricos recientes. Sin embargo, el principal foco de atención estuvo puesto en la publicación de las minutas correspondientes al último encuentro de la Reserva Federal estadounidense. El contenido del documento generó cautela entre los operadores, ya que la mayoría de los miembros del organismo considera apropiada una suba adicional en las tasas de interés antes de que concluya el año, supeditando cualquier decisión a la evolución de los indicadores económicos venideros.
Un costo de financiamiento que opera como escollo
A pesar de que las probabilidades de un ajuste inminente en la tasa de referencia de Estados Unidos se postergan en las expectativas de los operadores hacia el tramo final del año, el rendimiento del bono del Tesoro a diez años se mantuvo en niveles elevados, operando en torno al 5,28%. Esta cifra, combinada con el nivel actual del riesgo país, ubica el costo implícito de financiamiento para la Argentina en una zona cercana al 11% anual en moneda dura. Se trata de un umbral complejo que aleja, al menos en el corto plazo, la posibilidad concreta de un retorno fluido a los mercados internacionales de crédito.
Informes recientes de análisis financiero señalan que la sustentabilidad de la reciente mejora en los títulos soberanos dependerá tanto de la normalización del posicionamiento global en seguros de default como de la evolución de la liquidez interna. La mitad de la ecuación descansa sobre la estabilidad de las condiciones crediticias globales, mientras que el resto permanece atado a la consolidación de la política fiscal y al proceso de desinflación encarado por la administración central. En paralelo, el escenario regional ofrece matices que no pasan inadvertidos para los inversores. La evolución del real brasileño y las proyecciones sobre la política monetaria del vecino país funcionan como un termómetro insoslayable para medir el apetito por riesgo en toda Sudamérica, constituyendo un amortiguador o un factor de presión adicional según el caso. Con una agenda local que contempla definiciones legislativas clave y la difusión de nuevos indicadores de inflación en el horizonte inmediato, los papeles argentinos continúan transitando un camino sinuoso en busca de señales firmes que logren consolidar una tendencia alcista sostenida.
